
2026年4月29日
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一、事件概述
2026年4月28日,公司发布2026年一季报,26Q1公司实现营业收入345.89亿元,同比增长1.83%,实现归属与上市公司股东的净利润39.55亿元,同比增长42.14%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.60亿元,同比下降61.14%。
二、分析与判断
Ø 26Q1业绩增加主因股权转让收益,主业盈利同比下降。
据公告,26Q1公司公开挂牌转让内蒙古鑫泰煤炭有限公司100%股权,影响归属于上市公司股东的净利润同比增加28.43亿元,但煤炭产品盈利同比下降。
Ø 26Q1自产煤销量稳健,售价下滑,成本增加明显。
26Q1公司完成煤炭产量4155.3万吨,同比下降6.3%,销售煤炭3952万吨,同比增长3.1%,其中自产煤销量3793.1万吨,同比增长1.5%,贸易煤销量155.4万吨,同比增长66.2%。公司煤炭综合售价为523.64元/吨,同比下降1.95%,其中自产煤售价517.4元/吨,同比下降2.16%,贸易煤售价677.27元/吨,同比下降8.93%。公司吨煤成本为375.46元/吨,同比增长7.3%,其中自产煤销售成本为366.36元/吨,同比增长7.2%。煤炭业务实现毛利58.57亿元,同比减少12亿元,降幅17.03%,毛利率28.3%,同比下降6.17个百分点。
Ø 化工业务盈利同比提升。
26Q1公司完成化工品产量260.8万吨,同比增长4.19%,完成化工品销量223.0万吨,同比增长1.41%。化工品综合售价为2783.9元/吨,同比下降5.31%,综合成本为2065.9元/吨,同比下降8.74%。化工业务实现毛利16.01亿元,同比增长1.14亿元,增幅7.67%,毛利率25.8%,同比增长2.79个百分点。
Ø 成本下降,电力业务盈利同比增厚。
26Q1公司实现发电量17.50亿千瓦时,同比下降2.41%,实现售电量14.18亿千瓦时,同比下降1.16%。测算度电售价为0.3448元,同比下降7.18%,度电成本为0.2927元,同比下降12.89%。电力业务实现毛利7400万元,同比增长45.1%,毛利率为15.13%,同比增长5.56个百分点。非煤业务合计实现毛利16.75亿元,同比增长1.37亿元,增幅8.91%。
三、投资建议
我们预计2026年煤炭价格中枢有望抬升,2026-2028年公司营业收入为1630.6/1703.94/1788.07亿元,归母净利为164.03/149.62/152.82亿元,对应EPS分别为1.63/1.49/1.52元,对应2026年4月28日股价的PE为13/14/14倍。维持“推荐”评级。
四、风险提示
煤炭、化工品价格大幅下滑,成本超预期上升,计提大额资产减值损失。
盈利预测与财务指标

公司财务报表数据预测汇总

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报告作者:
周泰
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李航
执业证号:S0590525110020
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王姗姗
执业证号:S0590525110021
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卢佳琪
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